El impresionante crecimiento del Merval en dólares desde diciembre de 2023
Desde fines de diciembre de 2023, poco después de que Javier Milei asumiera la presidencia de Argentina, el índice Merval de acciones de bolsa medido en dólares CCL experimentó un incremento del 127 por ciento, según un informe de Quantum. Este fenómeno ha llamado la atención de analistas y economistas, ya que supera ampliamente el rendimiento de otros índices regionales y globales en el mismo período.
Comparación con otros índices internacionales
Para dimensionar este desempeño, el informe señala que en ese mismo lapso, el índice Bovespa, de la bolsa de San Pablo, subió solo un 1,6%, mientras que el índice MSCI para América Latina aumentó un 28%. Además, el índice S&P 500 de Estados Unidos creció un 57%. Incluso, el índice tecnológico “Magnificent 7” (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia y Tesla) creció un 97%, menos que el Merval en dólares.
Factores que explican el rally del Merval
El informe de Quantum atribuye este rally a dos principales factores: el riesgo país y la composición interna del índice. El riesgo país, que a fines de 2023 alcanzaba niveles de 1.900 puntos básicos, bajó a cerca de 420 en los últimos días, aunque aún se mantiene por encima de otros países de la región, como Brasil, que tiene un riesgo de 200 puntos básicos.
Por otro lado, la tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años pasó de 3,88% a 4,43% en ese período, lo que neutralizó unos 55 puntos de la mejora en el riesgo país argentino. La reducción del riesgo país, según el informe, favorece un mejor acceso al financiamiento y mejora las expectativas de rentabilidad de las empresas, impactando positivamente en la valorización del índice.
Transformación en la composición del índice
Otra variable clave es la evolución interna del Merval. La participación de sectores como el financiero y energético aumentó significativamente, mientras que la de productores de bienes, como materiales e industriales, sufrió una marcada caída. Actualmente, las compañías de petróleo y gas representan el 49% de la capitalización del índice, con YPF explicando el 32% de ese porcentaje.
El sector financiero casi duplicó su peso, pasando del 18% al 33%, destacándose Banco Galicia (13%) y Banco Macro (9%). En contraste, la participación de servicios públicos se mantiene en torno al 8,6%, y la de materiales/industriales cayó del 26,9% a 8,1%, reflejando un cambio en la estructura económica del índice.
Comparación sectorial con Wall Street
Las variaciones por sector muestran una tendencia similar. El sector de Petróleo & Gas creció un 183% en Argentina, frente a un 31% en el S&P 500. Mientras que en el mercado estadounidense este sector representa solo el 3% del total, en el Merval alcanza casi la mitad de la capitalización total.
En el sector financiero, la incidencia en el S&P 500 es del 12%, mientras que en Argentina pesa un 33%. Además, las acciones financieras argentinas crecieron un 230%, en comparación con el 44% en EE.UU., lo que refleja una mayor exposición y potencial de recuperación en el mercado local.
¿Qué implica este fenómeno?
Este fenómeno, que ha llevado al Merval a acercarse a máximos históricos en dólares, evidencia un cambio sustancial en la percepción del mercado argentino. La baja en el riesgo país, la mayor participación de sectores vinculados a la energía y las finanzas, y la recuperación del índice en dólares, sugieren que las expectativas de inversión en Argentina están en alza, aunque aún persisten desafíos macroeconómicos y políticos.
¿Será este un ciclo duradero o solo un efecto temporal? La respuesta dependerá de cómo se consoliden las políticas económicas y la estabilidad del país en los próximos meses. Lo que sí es claro, es que el mercado ha mostrado una notable recuperación en un contexto de incertidumbre global.
¿Qué opinas tú sobre este rally del Merval? ¿Crees que se mantendrá en el tiempo o es solo una tendencia pasajera? Comparte tu opinión en los comentarios.
